Si la question de savoir si un nouveau marché baissier est imminent fait l'objet de nombreux débats, les croisements des moyennes mobiles hebdomadaires suggèrent une issue différente pour l'instant. Les préoccupations actuelles sont nombreuses, du risque géopolitique aux courbes de rendement toujours inversées, en passant par le ralentissement de la croissance économique, les taux d'intérêt élevés et l'inflation. Pourtant, malgré ces inquiétudes, les marchés flirtent avec des sommets historiques.
Si des rendements de 5 % sur le marché monétaire sont certainement attrayants, les investisseurs ont souvent besoin de prendre du recul par rapport aux titres alarmistes qui font la une des journaux. Étant donné que l'un de nos traits comportementaux en matière d'investissement est l'évitement des pertes, il est facile d'adopter une position excessivement prudente. L'erreur est que, tout en atténuant nos préoccupations émotionnelles à court terme, cette attitude peut entraîner une perte de richesse importante à long terme.
C'est pourquoi il vaut souvent la peine de se détacher des gros titres des médias et de se concentrer sur ce que nous dit le marché. Après tout, le marché boursier a l'habitude de devancer l'économie de 6 à 9 mois. Pour l'expliquer, commençons par le graphique de l'indice S&P 500 ci-dessous et remarquons ces intéressants points bleus.
Que savait le marché ?
Oui, ces points représentent des pics boursiers. Mais pourquoi les marchés boursiers ont-ils atteint des sommets à ces moments précis ?
Examinons les données ci-dessous concernant les taux de croissance économique réels (corrigés de l'inflation) :
Chacune des dates ci-dessus indique le taux de croissance de l'économie juste avant le début d'une récession. Le tableau ci-dessus montre que lors de 7 des 10 dernières récessions, la croissance du PIB réel a été égale ou supérieure à 2 %. En d'autres termes, selon les médias, il n'y avait AUCUN signe de récession.
Mais le mois suivant, une récession s'est amorcée.
Sachant cela, revenons à ces "intéressants points bleus" du graphique du S&P 500 ci-dessus. Chaque point représente le pic du marché avant le début d'une récession. Dans neuf cas sur dix, le S&P 500 a atteint un sommet et s'est retourné à la baisse avant qu'une récession ne soit reconnue, entre 6 et 16 mois plus tard.
Le point crucial est que le marché boursier signalait l'arrivée d'une récession dans les mois à venir, mais que les données économiques ne le reflétaient pas. (Le tableau ci-dessous montre la date du pic boursier et du PIB réel par rapport au début de la récession et à la croissance du PIB à ce moment-là.
Le problème pour les investisseurs est d'attendre que les données les rattrapent.
Signaux des moyennes mobiles
Sachant que le marché a tendance à devancer l'économie de six mois ou plus, nous pouvons utiliser des signaux de marché à plus long terme pour nous aider à évaluer le risque d'une récession.
Depuis plusieurs années, nous produisons un "rapport hebdomadaire sur la fourchette de risque" dans le Bull Bear Report. Ce rapport contient plusieurs mesures d'analyse, comme le montre le tableau ci-dessous.
- Le tableau compare la performance relative de chaque secteur et marché à l'indice S&P 500.
- "Le "MA XVE" (Croisement de moyennes mobiles) est déterminé par le croisement positif ou négatif de la moyenne mobile hebdomadaire à court terme avec la moyenne mobile hebdomadaire à long terme.
- La fourchette de risque est fonction du cours de clôture de fin de mois et de la "mise" du secteur ou du marché. (Les fourchettes sont remises à zéro le 1er de chaque mois).
- Le tableau montre l'écart de prix au-dessus et au-dessous des moyennes mobiles hebdomadaires.
Pour cette analyse, nous nous concentrerons sur la colonne la plus à droite. Tous les principaux marchés et secteurs (à l'exception du dollar américain) sont actuellement sur un croisement de moyenne mobile haussier. Comme il s'agit de données hebdomadaires, les mouvements sont plus lents, ce qui tend à fournir de meilleurs signaux pour augmenter ou réduire le risque d'un portefeuille.
Un graphique simple
Toutefois, ces signaux sont-ils utiles pour se prémunir contre l'apparition d'une récession ou simplement d'un repli plus prolongé du marché, comme celui que nous avons connu en 2022 ? Le graphique ci-dessous utilise une simple analyse du croisement des moyennes mobiles hebdomadaires pour déterminer où les investisseurs devraient envisager d'augmenter ou de réduire le risque lié à l'exposition aux actions.
En 2000 et 2008, le signal de croisement des moyennes mobiles a averti les investisseurs qu'une récession allait se produire 9 et 12 mois avant qu'elle ne soit effectivement reconnue. Les signaux des moyennes mobiles hebdomadaires ont également déclenché un signal de vente au début de 2022 avant la baisse de ~20, bien que le NBER n'ait pas encore reconnu l'existence d'une récession.
Il est à noter que ces signaux ne sont pas toujours parfaits. La baisse a été si rapide en 2020 pendant l'arrêt de la pandémie que les signaux de réduction et d'augmentation de l'exposition ont coïncidé avec le marché. Toutefois, en prêtant attention à ces signaux de moyenne mobile sur le long terme, les investisseurs peuvent bénéficier d'une feuille de route précieuse.
Les signaux d'achat haussiers ont tendance à être corrects
Pour en revenir au "rapport sur la fourchette de risque" ci-dessus, un examen de la fin de l'année 2021 a averti nos lecteurs que la détérioration du marché s'accentuait. Le rapport ci-dessous est tiré du rapport Bull Bear du 6 octobre 2022 :
"La pression à la vente s'est poursuivie cette semaine, entraînant presque tous les secteurs et marchés dans des écarts à deux chiffres en dessous des moyennes mobiles hebdomadaires à long terme. De tels extrêmes ne sont pas durables, et lorsque tous les marchés et secteurs sont à ce point survendus, un rallye réflexe devient hautement probable."
Le tableau ci-dessous montre que des signaux de vente de moyennes mobiles baissières ont été déclenchés dans presque tous les secteurs et sur tous les marchés. À l'époque, cependant, les médias titraient sur la "mort du dollar", les avertissements de récession et les alertes au marché baissier. Toutefois, ces extrêmes négatifs coïncident souvent avec des creux de marché.
En outre, le sentiment des investisseurs et les allocations ont également été extrêmement négatifs.
Bien sûr, comme nous le savons maintenant avec le recul, octobre 2022 a marqué le creux du marché et les prévisions de récession se sont évanouies dans l'ombre.
Le marché s'est redressé depuis, et les signaux de vente des moyennes mobiles baissières se sont transformés en signaux d'achat haussiers. Comme indiqué dans le Bull Bear Report du week-end dernier, bien que le marché soit suracheté et qu'une consolidation ou une correction soit probable, avec tous les principaux marchés d'actions et d'obligations sur des signaux d'achat haussiers, le marché ne prédit pas le début d'une récession.
En outre, le sentiment des investisseurs et les allocations sont également haussiers, ce qui favorise la hausse des prix.
Les corrections tendent vers des opportunités
Cela signifie-t-il que les marchés ne connaîtront pas de corrections à court terme ? Bien sûr que non. Nous venons de subir une correction de 5,5 % en avril. En outre, des corrections se produisent chaque année au cours de la progression des marchés et sont généralement l'occasion d'augmenter l'exposition aux actions si nécessaire.
Bien que certains événements exogènes inattendus puissent faire vaciller les marchés, ces derniers ont l'habitude d'anticiper les débuts de récession bien avant que les économistes et les médias grand public ne les reconnaissent.
Face à la pléthore de "commentateurs de salon" qui, pour obtenir plus de clics et de vues, considèrent chaque donnée comme un indicateur de l'effondrement de l'économie, nous suggérons de prendre du recul et de prêter attention aux marchés. Étant donné que le marché représente un vaste groupe d'individus qui analysent tous les points de données possibles, les signaux qu'il fournit tendent à être plus fiables.
Lorsque les signaux d'achat de la moyenne mobile hebdomadaire haussière commencent à s'inverser, l'un après l'autre, nous savons qu'il est temps de devenir de plus en plus conscient du risque.
À l'heure actuelle, le marché suggère que le fait de conserver des liquidités peut être une erreur lorsqu'il s'agit d'atteindre les objectifs de retraite.